暴风集团巨亏，3日后2亿到期债券能否偿还？

       导读：暴风集团第三季度营收为10.34亿元，暴风同比下滑18.86%，集团巨亏实现净利润-6.1 6亿元，日后同比净利润亏损扩大5.08亿元，期债券归母净利润-2.28亿元，否偿目前暴风集团正处于巨额亏损的暴风状态。

        暴风影音发布公告变更会计估计，集团巨亏拟更改应收款项坏账计提政策。日后假定公司会计估计变更从2018年9月30日开始执行，期债券基于应收账款余额及账龄分布进行测算，否偿本次会计估计变更将调减公司归属于上市公司股东净利润7,暴风529.92万元。

        而前三季度公司已处于巨亏，集团巨亏实现净利润-6.16亿元，日后归母净利润-2.28亿元，期债券变更后公司亏损将进一步扩大。否偿

        此次会计估计变更，将坏账计提政策趋严，或代表着公司回款风险加剧。不仅如此，公司尚有一笔规模2亿元、名为“15暴风债”的债券面临到期，而其账面仅存现金2497万元，加上公司并不乐观的现金流，暴风影音称得上内忧外患。

        调整坏账政策回款风险或加剧

        此次修改政策，主要为变更按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，具体为更改账龄法中2-3年的应收款项计提比例。

        将2-3年应收账款计提25%的坏账准备，变更为计提100%的坏账准备。可以看出，更改后坏账计提明显大幅趋严。



        基于2018年9月30日的应收账款余额及账龄分布进行测算，本次会计估计变更将调减公司归属于上市公司股东净利润7529.92万元，同时减少2018年9月30日归属于上市公司股东净资产7529.92万元。

        此次变更的原因公司称随着公司业务的不断发展和外部经济环境的变化，公司客户结构不断丰富，为进一步加强对应收款项的管理，结合公司的客户特点和应收款项的结构、客户信用及回款情况，同时结合同行业公司的应收款项坏账计提标准，公司对应收款项的坏账准备计提方法进行了充分的评估。

        公司根据以往的客户特点以及历来客户信用及回款情况，将计提比例大幅提高，或说明了公司的回款风险再加剧，出于谨慎性原则提高政策标准。

        双主业均陷困境致巨亏：销售业务毛利率为负广告业务下滑五成

        暴风集团一直在走下坡路，风光不再。

        其第三季度营收为10.34亿元，同比下滑18.86%，实现净利润-6.1 6亿元，同比净利润亏损扩大5.08亿元，归母净利润-2.28亿元，目前暴风集团正处于巨额亏损的状态。

        目前按产品划分公司主营业务分为销售商品及广告业务收入，而目前销售业务毛利率处于负值，公司卖产品处于赔钱状态，广告业务营收也大幅下滑五成，两主业均难以拯救公司业绩颓势。

        究其原因，公司15年进军电视市场，打造“暴风TV”，开启进入烧钱模式，根据暴风CEO冯鑫之前透露，2016年的时候，每卖出一台暴风TV，就会亏损300-400块钱。

        并且互联网电视业务主要贡献的是销售额而并非净利润，长此下去公司的电视业务逐渐成为拖累，赔钱赚吆喝。

        至今，上游电视面板等原材料价格开始大幅上涨，导致暴风电视产品成本大幅上升，毛利率持续为负，每年卖电视至少亏损近1亿元，可谓干赔不赚。

        公司的广告业务，也因用户的低增长而逐渐萎靡。从2018年开始，暴风影音pc端和移动端的用户增长几乎停滞。公司互联网视频平台的总体月度活跃用户约达2.1亿，其中PC端月度活跃用户约为1.6亿，移动端月度活跃用户约为5000万人，而这一数据与其三年前持平，用户的多寡以及活跃度直接关系到广告投入量的多少以及盈利空间，公司用户数量及活跃度收缩导致广告业务收入下降。

        3日后2亿债券到期偿债压力显现能否履约？

        屋漏偏逢连夜雨，在公司巨额亏损，账面资金薄弱的情况下，公司2015年发行的债券又即将到期。

        根据公司三季报的数据，目前公司账面仅存资金2497万元，其中短期借款达5446.83万元，资金明显不能说宽裕。公司的资产负债率也从2017年末的64.86%上升至78.65%，上升了13.79个百分点。

        而目前公司的偿债能力也不佳。

        公司流动比率为0.59、速动比率0.48、现金比率仅为0.01。其中流动比率最佳值为2，速动比率为1较为适宜，而企业的各项比率均处于下部，甚至在现金偿还债务上几乎零保障。

        公司的业绩萎靡不振，资金储备不足，现金流也不容乐观。

        数据显示，公司本期现金及现金等价物已连续两年资金流出，2017年、2018年三季度公司现金及现金等价物净增加额分别为-6851万元、-14819万元，公司近两年一直处于失血状态。

        在诸多不利的情况下，公司的债券却即将到期。在2015年9月，公司发行了名为“15暴风债”的公司债券，以补充公司的流动性缓解资金压力。发行规模为2.5亿元，最终募集资金2亿元，发行期限为3年，本期债券利息按年支付，本金到期一次偿还。

        而该债券到期日为2018年12月25日，也就是说在3日后公司的债券即将到期，公司将面临还债压力，公司需一次性偿还债券本金，金额近2亿元，令人恐慌的是，目前公司账面资金仅余2千多万，仅为债务本金的10%，履约能力令人担忧。

        业内人士称债券到期对出现大幅亏损的上市公司影响或较大，在面临较多即将到期的债券需要兑付，一旦流动性出现风险，公司债券违约的可能性会很大。
        据WIND统计，今年债券违约数量创历史新高。永泰能源、*ST凯迪、中弘股份和富贵鸟等上市公司今年均有2只或以上债券发生违约，涉及债券余额从几亿到上百亿元。累计共有34只债券，合计余额达255.41亿元，规模较大，涉及12只A股和1只港股。

        而暴风集团届时能否按期偿还债务，我们拭目以待。

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